《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》中证协发[2014]236号文中,私募股权众筹融资是指融资者通过股权众筹融资互联网平台(以下简称股权众筹平台)以非公开发行方式进行的股权融资活动。(2014年12月18日)

关于调整《场外证券业务备案管理办法》个别条款的通知中证协发〔2015〕170号文中,将《场外证券业务备案管理办法》第二条第(十)项“私募股权众筹”修改为“互联网非公开股权融资”。(2015年8月10日)

这就是说,以后私募股权这个说法应该就没有了,都应该叫“互联网非公开股权融资”。

《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(银发〔2015〕221号,以下简称《指导意见》)中,股权众筹融资是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动,具体而言,是指创新创业者或小微企业通过股权众筹融资中介机构互联网平台(互联网网站或其他类似的电子媒介)公开募集股本的活动。由于其具有“公开、小额、大众”的特征,涉及社会公众利益和国家金融安全,必须依法监管。未经国务院证券监督管理机构批准,任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。

这就是说,目前一些市场机构开展的冠以“股权众筹”名义的活动,是通过互联网形式进行的非公开股权融资或私募股权投资基金募集行为,不属于《指导意见》规定的股权众筹融资范围。真正意义的股权众筹,应该是“公开、小额、大众”,监管办法还在制定中。

目前的股权众筹平台只能遵循“互联网非公开股权融资”的监管规则玩,必定是绑着脚走路,应该不是股权众筹平台发展的初衷,但即便是绑着脚走,方向一定不能错。证监会监管的目的,必定是既要促进股权众筹融资的发展,又要避免出现大规模的借股权众筹的名义进行非法集资的活动,因此:

1、“公开、小额、大众”的定位不会变,意味着在投资对象的资质要求上,应该会比较低,一可以是非特定对象,二个人资产要求不高,三单个项目的投资者人数不超过200人越多越好,越多单个投资者风险越低。

2、对单个股权众筹融资项目的金额应该有上限控制,可能是500万,最高应该不会超过1000万。且对单个项目融资的次数限制,或者对累计融资金额上限控制。

3、对投资者单笔项目投资金额应该有上限控制:可能是按投资者个人年收入的一定比例,也可能是规定一个确定的数,比如5万。个人觉得后者更具可操作性。

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